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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）多部委密集發(fā)聲談防地產(chǎn)風險

（二）國常會確定《政府工作報告》重點任務(wù)分工

（三）深入推進基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點

二、行業(yè)訊息

（一）長城資產(chǎn)獲批地產(chǎn)紓困金融債

（二）龍光集團召開懇談會

（三）華夏幸福重組新方案

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）多部委密集發(fā)聲談防地產(chǎn)風險

3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會專題會議指出，“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。隨后，多個部門對房地產(chǎn)市場運行作出表態(tài)。央行表示，防范化解房地產(chǎn)市場風險；銀保監(jiān)會表示，積極推動房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，鼓勵機構(gòu)穩(wěn)妥有序開展并購貸款，重點支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購困難房企優(yōu)質(zhì)項目；證監(jiān)會表示，積極配合相關(guān)部門有力有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風險；國家外匯管理局表示，配合有關(guān)部門促進房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。財政部表示，今年內(nèi)不具備擴大房地產(chǎn)稅改革試點城市的條件。

評論：經(jīng)過金穩(wěn)會定調(diào)，我國多部委對房地產(chǎn)行業(yè)風險的應(yīng)對策略發(fā)生變化，主要關(guān)注房地產(chǎn)風險資產(chǎn)的平穩(wěn)化解，對于房地產(chǎn)價格有刺激性的政策也延緩執(zhí)行，確保本年經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

（二）國常會確定《政府工作報告》重點任務(wù)分工

國務(wù)院總理李克強3月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定《政府工作報告》重點任務(wù)分工，要求扎實有力抓落實，推動經(jīng)濟在爬坡過坎中保持平穩(wěn)運行。會議強調(diào)，密切跟蹤國際局勢變化、主要經(jīng)濟體宏觀政策調(diào)整、大宗商品市場走勢等和對我國的影響，不斷完善應(yīng)對舉措，確保經(jīng)濟增長、就業(yè)、物價等穩(wěn)定在合理區(qū)間。同時，把圍繞穩(wěn)市場主體保就業(yè)的宏觀政策落實落細，推進重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，盡力量力、用心用情做好保障和改善民生實事。

評論：國常會主要關(guān)注經(jīng)濟增長和民生相關(guān)議題，結(jié)合金穩(wěn)會發(fā)言可以了解到，我國本年金融風險的總體態(tài)度是較為穩(wěn)健的，刺激性的不良資產(chǎn)集中處置不是主流，對困境企業(yè)紓困和重組才是主要的市場需求。

（三）深入推進基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點

當前，證監(jiān)會正在會同相關(guān)部委，進一步深入推進基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點，完善制度機制，拓寬試點范圍，更好發(fā)揮公募REITs的功能作用，進一步促進投融資良性循環(huán)，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。一方面，正在研究制定基礎(chǔ)設(shè)施REITs擴募規(guī)則。另一方面，抓緊推動保障性租賃住房公募REITs試點項目落地。

評論：基礎(chǔ)設(shè)施REITs有利于推進我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債務(wù)的權(quán)益化，避免地方政府財權(quán)和事權(quán)不匹配造成的過度財政風險，緊抓REITs工具發(fā)展還有利于提升社會資本參與度，分享機構(gòu)投資者抗通脹能力。

二、行業(yè)資訊

（一）長城資產(chǎn)獲批地產(chǎn)紓困金融債

長城資產(chǎn)近日獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行100億元金融債券，用于重點房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)質(zhì)項目的風險化解及處置等。在此之前，多家銀行響應(yīng)政策推出房地產(chǎn)并購融資支持，其中已有銀行與相關(guān)房企達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然當前并購債支持規(guī)模相對有限，但隨著發(fā)行主體增加，金融行業(yè)對房地產(chǎn)的支持將從實際緩解債務(wù)壓力和提升市場信心兩方面發(fā)揮作用。另有券商研報指出，在外部融資遇冷、銷售回款下滑背景下，房企的資金流入雙重受阻，并購債將使得資金更有效率地流入出險房企。

評論：金融機構(gòu)響應(yīng)中央金穩(wěn)會要求，對房地產(chǎn)企業(yè)開始新一輪的紓困行動。目前房地產(chǎn)企業(yè)從銀行端獲取融資的主流融資渠道已經(jīng)受阻，信托資金渠道也不及以往通常，資產(chǎn)管理公司承接存量債權(quán)的形式進行債務(wù)重組紓困是目前的備選方案之一。

（二）龍光集團召開懇談會

3月17日，正面臨著流動性問題的龍光集團召開了一次懇談會。龍光集團管理層在會上表示，針對短期流動性問題，公司成立風險化解應(yīng)對小組。在資產(chǎn)盤活處置方面，已梳理出30多個項目，截至3月已盤活2個，回流資金約10億元；此外，龍光集團已積極與國企、金融機構(gòu)對接，開展資產(chǎn)盤活處置工作，全年凈回籠資金力爭超120億元。龍光集團行政總裁賴卓斌在會議上稱，目前公司的預(yù)售監(jiān)管和銀行貸款監(jiān)管資金總共超過180億元，另外還有120億元已出售未回籠的資金，銀行端超過100億元的已審批貸款無法正常發(fā)放。

評論：目前中型以上房地產(chǎn)企業(yè)均面臨較大的流動性風險，因為同業(yè)競爭和銀行傾向性融資，中型以上房地產(chǎn)企業(yè)的負債率要高于中小型房地產(chǎn)企業(yè)，在面臨經(jīng)營風險時更加依賴政府紓困。

（三）華夏幸福重組新方案

華夏幸福資產(chǎn)出售目前采取化整為零的方式，先由區(qū)縣政府收購，此外，至少兩家AMC正在與華夏幸福商談相關(guān)資產(chǎn)債務(wù)出售業(yè)務(wù)。根據(jù)此前公布的《債務(wù)重組方案》初稿，華夏幸福計劃通過出售資產(chǎn)籌集資金償還570億元債務(wù)，占債務(wù)總額的26%。此外，華夏幸福正在與兩家左右的不良資產(chǎn)處置公司商談相關(guān)資產(chǎn)債務(wù)出售業(yè)務(wù)。而此前有消息稱，長城資產(chǎn)和東方資產(chǎn)購買了河北房企華夏幸福的債券。

評論：華夏幸福的債務(wù)重組方式?jīng)]有直接進行批量重組，而是分步進行避免資產(chǎn)價格受到打壓，并且債務(wù)重組對象選擇相對集中的大型金融機構(gòu)，更加容易鎖定談判結(jié)果。華夏幸福債券資產(chǎn)目前來看較具有投資價值。